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2011年乳制品行业盈利提升情况预测分析
  

在政策扶持、原料价格企稳、终端价格上涨三项因素的支撑下,下半年乳制品行业的盈利将会提升。

事件一:以乳制品行业为试点,国税总局推出增值税新规。新规规定:乳制品企业部分产品原13%的进项税税率改为17%,原17%的销项税税率仍维持不变。

事件二:原奶价格有企稳趋势,二季度价格稳定在3.2/斤。

事件三:乳制品中部分产品价格上涨。

点评:

新规主要针对的是以巴氏奶和常温奶为主的液态奶,减少这部分产品的税负,显示政策对液态奶的扶持。调制乳品由于盈利水平高、提价能力强,此次没有纳入新规范围。新规将会减少相关乳企4%的增值税税负,会带来企业收入的少量增加,对业绩影响有限。此项政策引发二级市场的表现,关注以液态奶为主业的上市公司如光明乳业、伊利股份、三元股份等。

原奶价格自上年年初开始上涨,已经连续上涨4个季度。从二季度的情况来看,原奶收购价格企稳,稳定在3.2/公斤的水平。从第三季度原奶收购新闻发布会上获悉,今年三季度原奶交易基准价格为3.22/公斤,基本持稳。伴随原奶价格的企稳,预计下半年乳制品企业的盈利状况将会普遍改善。

行业部分终端价格上涨:6月份鲜奶价格环比上涨3%,达到7.27/公斤;进口奶粉价格二季度较一季度上涨8%,达到3767美元/吨。进口奶粉价格的上涨同时也拉动国产奶粉价格上涨。终端价格上涨将会直接提升行业毛利率,扩大企业盈利空间。

在政策扶持、原料价格企稳、终端价格上涨三项因素的支撑下,下半年乳制品行业的盈利将会提升。

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